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金融:资金紧张缓和 低位布局正当时

发布时间:2019-10-09 18:48:46 编辑:笔名

金融:资金紧张缓和 低位布局正当时 2011-06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

银行资金紧张缓和,低位布局正当时◇银行业周报(2010.05.2 -2011.06.06)本周市场表现本周沪深 00上涨0.78%,银行板块下跌0.97%。中小银行以流通市值加权下跌 .24%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为7.62倍/6.07倍,11年PB为1.42倍。

本周行业焦点1.本周净投放810亿元,资金面偏紧态势明显缓和。本周公开市场净投放810亿元,各期限回购利率明显回落。1天/7天回购利率分别较上周回落 1bp/92bp至2.54%/ .47%。目前央行调控流动性手段灵活,工具多样,但主动的公开市场操作仍是首选。是否上调存款准备金需同时关注:回购利率是否持续维持低位;外汇占款月新增量是否超 000亿元;以及是公开市场发行是否缩量。连续三周净投放后,资金面紧张局面缓解,下周到期资金2260亿元,货币市场资金头寸总体宽松格局未变。

2.路透社报道中国将清理2- 万亿元有风险地方政府债务,未经证实。(1)路透社报道的可能是未来的一个解决方案,离正式实施还有很长距离。(2)处理2万- 万亿可能违约的地方政府债务,可能使银行业不良率上升4个百分点左右,影响十分巨大,不可能完全由银行买单。初步判断中央政府控股的银行以及主流上市银行负面影响程度略小。( )地方债务资产质量问题若得到合理解决将有利于银行股长期估值修复。

.媒体报道房地产贷款风险权重或提高到150%,未经证实,尚难操作。目前上市银行对公房地产贷款占比8%左右,其风险权重提高将增加上市银行资本消耗1100亿元左右。但该报道未经证实,我们判断目前难以操作。市场对资本充足率偏低银行的再融资已有预期,对此应无大的边际影响。今年以来银行对房地产业的表内信贷已收缩,仅对保障房项目相关信贷持支持态度。

行业观点及股票组合银行股估值偏低,有很强安全边际。基于全年强劲的盈利增长和合理的估值修复空间,预计年内行业还有20%绝对收益空间。6月应在震荡中逢低逐步布局,理由基于:(1)中报业绩继续强劲增长,全年盈利增长确定性高。预计中报业绩同比增长 0%。继续关注息差以及中间业务收入高增长。(2)6月货币市场资金面紧张态势将较5月下旬时缓解。加息预期下银行仍是相对受益板块。我们认为大幅度非对称加息概率小。

( )伴随通胀见顶过程以及实体经济回落过程,我们判断偏紧货币政策不会加码;且未来可能的力度减弱在后期会带来估值扩张的契机。

个股上,重点推荐的仍然是中型股份制银行,包括浦发、招行、民生、华夏。基本面稳健的大行亦可做适当配置,主要是工行、建行。

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